旺季备货开启！制鞋大厂Q4产能回升

宝成工业(9904)下半年本业可望逐步回温。法人指出，制鞋业务第三季仍属传统淡季，但第四季随品牌客户旺季拉货需求增温，出货表现可望优于第三季，下半年整体出货衰退幅度将逐季收窄。不过，受制于主要品牌客户订单动能偏弱，全年出货量及合并营收仍可能呈现衰退，复苏力道有待明年进一步观察。

在通路宝胜方面，近期营运体质持续改善。法人分析，受惠于库存控管得宜、产品折扣幅度收窄，加上同店销售表现稳定，宝胜毛利率与营业利益率大致维持平稳水位。然而，随着Nike收回大陆线上经销权，宝胜线上业务规模面临压缩，法人预估其全年营收仍将下滑，通路结构转型压力依然存在。

面对外部环境变动，宝胜已调整营运策略，后续将聚焦于提升店铺坪效与人效，并进一步优化产品组合与终端服务，经营重心从过往追求营收规模扩张，转向强化整体获利能力与营运效率。整体而言，宝成集团下半年制鞋业务虽具季节性的回升契机，但品牌订单与通路变革仍为影响全年表现的关键变数，后续复苏节奏值得持续关注。