2026半年财报季：运动服饰行业结构性分化，多品牌、DTC与出海成关键
2026 半年财报季，全球运动服饰行业呈现强结构性分化的格局，行业告别普涨时代，细分赛道、区域市场、上下游企业走向截然不同的发展路径。
户外功能、专业跑步、轻奢生活方式赛道景气度领跑，多品牌矩阵、DTC 直营、海外市场扩张成为众多品牌的增长抓手;国内市场进入存量竞争，国产品牌各显所长，安踏依靠多品牌实现高增长，特步、361° 加速出海，李宁承压求稳。
国际品牌中，阿迪达斯、亚玛芬、昂跑、勃肯等亚太/ 大中华区市场爆发;部分国际巨头本土市场疲软，依靠市场对冲压力。上游制造端则面对另一重现实：申洲国际、华利集团受海外客户订单波动、成本压力影响利润明显下滑，东南亚产能布局成为供应链必修课。
中外体育用品资讯特别梳理28家运动品牌最新官方财报，拆解各家营收、利润、增长逻辑与风险点。
耐克2026 财年 Q3-Q4 半年营收小幅承压，北美批发韧性较强，大中华、EMEA 及直营渠道走弱，主业盈利改善仍待兑现。
6月27日耐克发布2026财年第四季度及全年财报。全年总营收558亿美元，同比增6%;净利润66亿美元，同比增长8%。DTC直营与批发双渠道贡献收入，鞋类依旧是核心基本盘。北美市场保持稳健，大中华区营收持续修复，库存优化成效显现。汇率波动、海外市场消费分化带来一定压力，集团持续加码数字化直营转型，提升产品创新，加码全球市场布局。
耐克2026 财年下半年(2025‑12‑01 至 2026‑05‑31)合计营收 222.7 亿美元，Q3 营收 113 亿美元同比持平(汇率中性-3%)，Q4 营收 109.7 亿美元同比-1%(汇率中性-4%)。
02 |adidas阿迪达斯
阿迪达斯2026 财年 Q1、Q2 半年创历史营收新高，DTC 与多数区域双位数增长，但利润不及预期拖累股价，大中华区13季度连续增长。
7月30日发布2026年二季度财报。财报显示阿迪达斯2026 财年上半年(Q1+Q2)总营收 133.35 亿欧元(约1045.46 亿元)，报表口径同比 + 10%，汇率中性 + 14%，Q1、Q2 中性增速均为 14%。渠道上 DTC 高速增长，批发审慎控发货节奏;区域除欧洲仅 6% 增长外，大中华、北美、拉美均实现双位数提升。品类受益世界杯，运动表现业务大幅走高，服装增长显著。上半年毛利率 51.8% 基本持平，营业利润同比 + 11%，营业利润率维持 9.6%;Q2 世界杯营销投入大增侵蚀利润空间，库存同比抬升，主要为赛事备货，公司上调全年收入指引、维持利润目标不变。
03 |安踏集团
安踏2026半年报：营收435.1亿元同比+12.9%，多品牌矩阵高速拉动盈利上行。
8月26日公布中期业绩，上半年收入435.07亿元，同比+12.9%;经营利润117.6亿元，同比+16.1%，毛利率63.9%。剔除一次性收益后股东应占利润79.4亿元，同比+12.9%。安踏主品牌、FILA稳健增长;迪桑特、可隆、狼爪等其他品牌收入106.9亿元，同比大涨44.2%，成为最强增长引擎。全渠道运营优化，产品力提升驱动毛利率走高，多品牌协同打开增长空间。
04 |李宁
2026上半年李宁实现营收利润双增，但品类分化显著，在消费承压大环境下依靠服装板块拉动取得经营韧性，线下端仍面临压力。
李宁2026 上半年营收 152.35 亿元，同比增长 2.8%;归母净利润 18.16 亿元，同比增 4.5%，毛利率 50.9% 同比提升 0.9 个百分点证券时报。业绩结构分化明显：服装品类收入 58.05 亿元同比 + 11.8%，鞋类 82.84 亿元仅微增 0.6%，器材配件 11.47 亿元同比下滑 17.7%同花顺财经。增长主要来自综训、户外等服装赛道发力与电商渠道拉动;器材配件下滑源于球类器材市场周期承压;行业消费疲软、线下客流承压压制整体增速，库存结构保持健康，现金储备充裕。
05 |特步国际
特步2026中期营收67.95亿元，海外业务翻倍，索康尼高端化成效显现。
8月25日披露2026中期业绩，集团收入67.95亿元，毛利率46.4%;归母溢利8.18亿元，净利润率12.0%，净现金23.26亿元。主品牌基本盘稳固，专业运动分部增长11.4%，海外业务实现翻倍。索康尼国内门店180家，经营溢利同比+15.5%;迈乐布局户外，特步少年深耕青少年赛道。DTC转型持续推进，电商向好。集团将持续做多品牌、拓海外，把握全民健身红利。
06 |361°
361度2026半年报逆势稳健增长，海内外双轮驱动，高股息低估值凸显。
8月18日发布半年报，上半年营收61.6亿元、权益持有人应占溢利9.3亿元，同比均+8%，经营现金流同比+17%。主品牌及儿童业务稳步增长，电商流水+9.5%，全球超品店成为线下增长引擎。跑步、篮球为核心赛道，同时布局越野跑、女性运动。国际业务零售流水同比+80%，跨境电商流水大增140%，东南亚实现盈利。公司持续分红，派息比率45%，海外市场成为第二增长曲线。
07 |PUMA彪马
彪马2026 财年 Q1-Q2 上半年营收稳健增长，各区域普遍回暖，DTC 业务发力，毛利率小幅改善，但成本压力持续，利润率提升有限。
7月31日发布2026年二季度及上半年财报。彪马2026 财年上半年(Q1+Q2)总营收 47.2 亿欧元(约367.83 亿元)，报表口径同比 + 7.2%，汇率中性增长 9.1%，Q1、Q2 中性增速分别 8.7%、9.5%。渠道方面批发稳步上行，DTC 保持双位数增长，线上线下直营扩张见效。区域上欧洲、拉美增长稳定，北美恢复向好，大中华区降幅持续收窄。鞋类产品贡献主要增量，服饰配饰同步跟进。上半年毛利率 44.7% 同比微升 0.4 个百分点，原材料与物流成本仍带来拖累;营业利润同比 + 5.8%，营业利润率小幅回落。公司维持全年增长指引，将继续优化产品结构与渠道布局。
08 |lululemon露露乐蒙
Lululemon2026 财年 Q1-Q2 上半年营收维持中双位数名义增长，北美主业走弱，大中华区 Q1 高增、Q2 增速断崖回落，靠新店拉动收入、同店转负，促销与成本抬升压制毛利率与利润表现。
9 月 4 日，Lululemon发布2026 财年上半年(Q1+Q2)，显示合计营收 42.8 亿美元，报表同比 + 13%，汇率中性 + 11%;Q1 中性增速 12%，Q2 回落至 10%。渠道端线下拓店带动直营增长，DTC 线上放缓，批发稳步提升。北美营收承压，大中华区上半年营收 8.9 亿美元同比 + 16%，Q1 受益春节效应同比 + 30%，Q2 受舆情、竞争加剧、大促策略影响，名义仅增 4%，固定汇率口径与可比销售转负，增长仅靠新店扩张，内生消费疲软。女装仍是主力，男装配饰持续放量。上半年毛利率 54.1% 同比下滑，源于促销、供应链成本上行，库存走高，营业利润跑输营收。公司维持全年指引，寄望新品与海外拓店修复增长。
09 |Amer Sports亚玛芬体育
亚玛芬体育2026 财年上半年营收实现双位数增长，核心户外品牌势能强劲，大中华区增速亮眼，但渠道库存抬升，供应链及营销投入挤压利润水平。
亚玛芬体育2026 财年 Q1Q2 合计总营收 21.7 亿欧元(约169.11 亿元)，报表同比 + 12.4%，汇率中性增长 13.7%，Q1、Q2 中性增速分别 14.2%、13.1%。渠道批发保持稳健，DTC 直营双位数增长，线下门店持续扩张。区域欧洲为基本盘维持稳健，北美稳步修复，大中华区依托可隆、萨洛蒙等品牌热度实现高双位数增长。萨洛蒙、始祖鸟贡献主要增量，其余子品牌同步改善。上半年毛利率 48.3% 小幅上行;受供应链成本、市场营销投入增加影响，营业利润同比增速不及营收，利润率微降，渠道库存有所抬升。公司看好户外赛道，维持全年增长预期。
10 |Under Armour安德玛
安德玛27财年Q1总营收同比下滑3%，国际市场增长5%，毛利率大幅改善净利润转正。
8月7日发布27财年第一季度财报，总营收11亿美元，同比-3%;国际市场营收+5%。毛利率提升5.9个百分点至54.1%，营业利润大幅抬升，净利润成功转正，库存同比-3%。品牌完成库存清理、供应链优化，通过精简运营、降本增效实现盈利修复。北美本土市场承压，海外市场释放活力，后续将推出差异化新品，强化高端运动定位。
11 |ASICS亚瑟士
亚瑟士2026上半年销售额大涨32.7%，Q2利润大增62.1%，鬼塚虎将独立分拆运营。
发布2026财年上半年财报，上半年净销售额5344亿日元(约229.58 亿元)同比+32.7%，利润821亿日元同比+53.3%;Q2利润356亿日元同比+62.1%。、北美、欧洲均实现双位数增长。鬼塚虎销售额大涨35.9%，为核心增长引擎;2027年1月将拆分成立全资子公司。集团上调全年业绩目标，海外扩张、高端生活方式业务拉动整体业绩走高。
12 |Mizuno美津浓
美津浓2026财年Q1营收利润齐创新高，净利润大涨23.5%，欧洲市场盈利爆发。
发布截至6月30日2026财年Q1财报，销售额715.05亿日元(约30.7亿元)同比+12.6%;净利润60.28亿日元同比+23.5%，营业利润83.60亿日元同比+33.1%。日本本土创新高，欧洲营业利润暴涨167.7%;亚太大区营收+17.3%但盈利小幅承压。全球多数市场营收正向增长，欧洲成为盈利亮点，集团维持全年业绩指引不变。
13 |非凡领越
非凡领越2026上半年营收51.19亿港元，利润大涨48.1%，多品牌矩阵驱动盈利抬升。
2026上半年业绩，集团收益51.19亿港元同比+6.4%，毛利率49.5%;权益持有人应占溢利2.69亿港元同比+48.1%。Clarks、Hagl?fs为主力鞋服板块，运动体验分部同步增长。集团优化美英市场产品定价，压降管理成本。Clarks加码运动休闲品类，Hagl?fs扩张零售网络，多品牌协同带动集团盈利大幅改善。
14 |比音勒芬
2026半年报营收净利双位数增长，线上爆发，高端户外打造全新增长极。
8 月28日，比音勒芬发布2026 年半年报，在服饰行业周期波动下实现稳健跑赢大盘。上半年营收 26.01 亿元，同比 + 23.66%;归母净利润 4.91 亿元，同比 + 18.41%，营收、利润双双双位数上涨。线上业务成为突出亮点，线上收入 4.33 亿元同比大涨 101.93%，618 全渠道销售额翻倍。核心股东增持、公募重仓获得资金端认可。公司发力高端户外赛道，引入国际户外品牌布局标杆门店，通过营销活动与自研面料巩固 T 恤、Polo 基本盘，开辟第二增长曲线。
15 |探路者
探路者2026半年报营收9.29亿元同比+42.34%，净利润暴涨155.06%，户外+芯片双主业落地。
8月21日披露半年报，为并购完成后首份完整中期成绩单。营收9.29亿元同比+42.34%，归母净利润5125.31万元同比+155.06%。芯片板块营收3.59亿元同比+212.83%，成为核心增长引擎;传统户外板块营收5.71亿元同比+6.05%实现企稳。公司完成向“户外+芯片”双轮驱动转型，但仍面临业务磨合、研发投入等挑战。
16 |三夫户外
三夫户外2026半年报营收利润高增，净利润大涨216.33%，自有及代理户外品牌爆发。
8月28日发布半年报，营收5.27亿元同比+39.37%;归母净利润5320.46万元同比+216.33%，经营现金流同比+355.87%。X-BIONIC自有品牌高速增长，CRISPI、HOUDINI等独家代理品牌表现向好。持续拓展线下直营门店，强化内容营销，把握生活化户外消费趋势。户外用品主业贡献主要收入，同步推出中期分红预案，巩固本土专业户外赛道优势。
17 |KAPPA卡帕母公司动向
动向2025/26 财年全年财报：营收小幅增长，投资端拖累转亏，聚焦时尚运动与滑雪户外。
6 月 24 日，动向发布 2025/26 财年全年业绩(截至 20260331)。集团营收 17.15 亿元，同比 + 2.1%;归母净利润1.58 亿元，由盈转亏，毛利率 66.6%。运动主业 KAPPA 优化产品与渠道，深耕时尚运动赛道;PHENIX 发力专业滑雪户外。亏损主要来自金融资产公允价值变动拖累，品牌业务本身保持经营韧性。集团将持续打磨 KAPPA 年轻化产品矩阵，强化 PHENIX 户外赛道布局，平衡品牌运营与投资业务。
18 |On昂跑
昂跑2026Q2净销售额8.503亿瑞郎，亚太市场高增领跑，服装配件品类爆发。
8月11日发布2026年二季度及上半年业绩，Q2净销售额约10.5亿美元，固定汇率口径+21.6%。DTC渠道销售额占比45.7%，增长26%;批发渠道稳步提升。亚太市场Q2固定汇率增幅54.7%，表现领跑全球。鞋类为基本盘，服装、配件分别同比+47.7%、88.3%。DTC占比提升叠加亚太高速增长，成为品牌未来核心发展方向。
19 |The North Face北面母公司VF集团()
VF集团2027财年Q1总营收同比下滑5%，品牌分化，北面、添柏岚扛起集团增长大旗。
发布截至6月27日2027财年第一季度财报，总营收16.7亿美元同比-5%，剥离Dickies扰动后同比+1%;净亏损收窄，好于市场预期。品牌表现冷暖分化：The North Face营收+6%、Timberland+4%持续增长;Vans营收-8%出现下滑。户外品牌矩阵成为集团核心支柱，潮流鞋履板块承压，集团将继续聚焦优势户外赛道进行资源倾斜。
20 |HOKA母公司Deckers()
Deckers27财年Q1销售额破10亿美元，HOKA贡献近七成营收，品牌势能强劲。
7月23日Deckers Brands发布2027财年Q1财报，季度净销售额突破10亿美元，同比+5.7%。HOKA销售额7.035亿美元同比+7.7%，贡献接近七成营收，是集团核心驱动力。UGG同步表现稳健。集团上调全年净销售额预期区间58.6-59.1亿美元，预计HOKA维持低双位数增长。公司持续完善全球渠道布局，推进多品牌长期发展战略。
21 |GAP母公司宝尊电商()
宝尊电商2026Q2总净收入27亿元同比+7%，GAP亏损大幅改善，两大业务盈利修复。
8月27日发布Q2财报，集团总净收入27亿元同比+7%，非GAAP经营利润7400万元大幅修复。电商BEC业务收入23亿元同比+5%，盈利创近年二季度新高;品牌管理BBM业务收入4.86亿元同比+22%，旗下GAP经营亏损同比改善超40%，本土化运营见效。电商服务、品牌托管双轮驱动，持续为国际品牌提供在华数字化商业解决方案。
22 |Brooks布鲁克斯
布鲁克斯2026上半年营收大涨14%，海外市场势能释放，经典跑鞋爆款持续热销。
公司交出半财年答卷，上半年整体营收同比+14%，Q2刷新品牌历史新高。美洲市场+9%;EMEA地区大涨39%，亚太+10%，海外扩张成为重要增长曲线。经典稳定跑鞋Adrenaline GTS上市25周年，Q2销量同比+19%。高性能跑鞋、服饰配饰全品类需求释放，依托爆款产品力，持续巩固全球专业跑步赛道竞争地位。
23 |Birkenstock勃肯
勃肯2026财年Q3营收7.195亿欧元同比+13%，市场大涨50%，上调全年业绩预期。
发布的2026财年Q3财报，总营收7.195亿欧元(约56亿元)，固定汇率口径+15%，业绩超预期，上调全年营收与EBITDA预期。毛利率受关税、汇率、产品结构影响小幅回落。全球各区域双位数增长，亚太表现亮眼;剔除澳洲后亚太增速近30%，市场营收大涨约50%，也是全球均价最高市场，高端定位得到国内市场认可。
24 |Canada Goose加拿大鹅
加拿大鹅27财年Q1营收1.189亿加元同比+10.3%，大中华区大涨44.2%，非羽绒占比近四成。
7月30日发布2027财年Q1财报，总营收1.189亿加元(约5.7亿元)，固定汇率+8.6%，毛利率与息税前利润率抬升。非羽绒品类销售占比接近四成，四季化战略见效。大中华区营收同比+44.2%拉动亚太整体上涨37.4%;北美、欧非中东营收下滑。线上电商增长叠加线下门店转化，轻量化新品驱动淡季业绩，多渠道多品类布局持续完善。
25 |滔搏国际
滔搏国际2026 财年上半年国内运动零售大盘承压，营收利润双降，批发跌幅更大，公司关闭低效门店、加码私域线上，以渠道优化与库存管控对冲线下客流走弱压力。
滔搏国际发布2026 财年中期业绩，实现营收 123 亿元，同比-5.8%;归母净利润 7.9 亿元，同比-9.7%，毛利率微降至 41.0%。国内运动零售存量竞争加剧，线下同店客流双位数下滑，批发业务收入同比-20.3%，直营零售跌幅相对可控滔搏。期内直营门店净减少 1125 家至 4688 家，关停低效门店、升级优质大店，提升单店面积与店效;强化会员数字化运营，零售线上业务实现双位数增长。公司审慎管控两端库存、优化周转，依托耐克、阿迪达斯主力品牌稳固线下基本盘，推进线上线下全域协同，对冲行业周期波动。
26 |宝胜国际
宝胜国际2026 上半年行业竞争加剧，营收小幅下滑，依靠控费、去库存实现利润大幅增长，直营收缩优化门店，线上私域发力，以精细化运营稳固现金流抵御市场压力。
宝胜国际披露2026 年中期业绩，实现营收 89.65 亿元，同比-2.1%;归母净利润 2.44 亿元，同比 + 29.9%，毛利率小幅抬升至 33.9%。国内运动零售存量竞争加剧，线下客流承压。期内大中华区直营店净减少 200 家至 3110 家，关停低效门店、升级优质点位推进渠道精细化;期末库存降至 46.68 亿元，库存规模压降，严控折扣减值，保障现金流安全。统筹批发与零售业务，线上及私域渠道实现增长;通过组织优化、租金管控实现费用收缩，驱动利润改善。面对存量市场，公司坚持降本提效，审慎扩张，巩固运动零售渠道地位。
27 |申洲国际
申洲国际2026上半年营收141.79亿元同比-5.3%，归母净利润下滑40%，开拓ALO新客户。
发布2026半年报，收入141.79亿元同比-5.3%，毛利率22.6%;归母净利润19.05亿元同比-40%。运动品类收入下滑，休闲、内衣品类实现增长。利润承压源于汇率、客户订单谨慎、人工及原材料成本上涨。阿迪达斯、优衣库订单向好，耐克、彪马订单收缩。已启动ALO品牌打样，预计Q3出货，推进客户结构多元化。
28 |华利集团
华利集团2026半年报营收109.25亿元同比-13.71%，净利润大跌42.98%，Q2显现回暖信号。
2026上半年营收109.25亿元同比-13.71%，归母净利润9.53亿元同比-42.98%，销量减少935万双。受北美客户下单保守、新工厂产能利用率不足、关税让利拖累毛利率。印尼作为未来核心扩产基地，上半年实现量产。公司实施高额现金分红;Q2营收环比大涨约50%，降幅收窄，伴随新客户放量，市场期待2027年迎来盈利拐点。
