通用裂变的密码

　  在雷诺－日产希望购买通用汽车公司（GM）股份之前，GM已经躲开了众多咨询顾问公司的乌鸦嘴。

　　今年年初，美林投行说GM将在两年内申请破产，摩根士丹利进一步将之缩短到半年，最短命的预测说GM不会活过5月份。但这一切都被GM顽强地否定了。它还活着，而且在适当地卖掉一些家产后，一季度的销售利润居然有所回升。当然，痛楚的感觉依然强烈，在去年的年报上，GM亏损了10.6亿美元。

　　GM去年将富士股份卖给丰田只是它的第一次分裂。之后它又悄悄卖掉了手中持有的铃木20%股份，以及最值钱的通用金融公司。2006年7月，GM走到了二次分裂的门槛，这一次不是全体董事会成员的决议，而是一位股东的背叛，那个人的名字叫柯克·科克里安（KirkKerkorian），业界有人用他名字的第一个字母“KK”作为这次出售行动的代号。最新消息称，巴黎和东京方面已经批准了这一计划，雷诺和日产提出分别购买10%的GM股份。

　　现在，让我们来研究一下“KK行动”的几个关键词，并尝试破解这次行动的各方密码。

　　关键词一：股价差和买卖时机

　　对于科克里安来讲，现在向GM提出出售包括自己持有股权在内的20%股份，会是一笔好买卖。因为时机非常好。

　　根据英国《时代在线》报道，通用汽车的股价，在此前稍早的时候以29.87美元收盘于纽约证券交易所，这个数字比上一个交易日上涨了9个百分点。而日产汽车公司的股价却是从5月以来一直下跌，目前已经跌了20%。

　　CNN的新闻评述称，“科克里安是一位亿万富翁，他的公司——Tracinda拥有GM9.9%的股权，是这家世界最大汽车公司的第三大股东。”如果说在去年的GM出售富士股份给丰田，KK没有得到实利的话，那么此次将GM逼上梁山对他而言，的确是一笔有收获的交易。同时，对GM来说，此时的高股价也意味着在交换股权时可以赚到更多。

　　关键词二：卡洛斯与失色金牌

　　如果GM同意转让股份给雷诺－日产，那么他们很可能是希望卡洛斯能帮助GM。

　　人们称雷诺的总裁卡洛斯·戈恩为成本杀手，甚至有传言认为卡洛斯是上世纪90年代车界奇才“疯狂洛佩斯”的高徒。当年洛佩斯在GM担任采购主管，只要零部件供应商一听到洛佩斯就吓得发抖，因为他清楚所有配套商的成本价。卡洛斯在执掌日产后，当年就使一家亏损大企业回复到盈利水平。

　　卡洛斯一直高傲地否认对他出任GM或福特CEO的猜测，但此一时彼一时，今年雷诺－日产联盟的业绩差强人意，日产在日本本土的销量已经下降了18%，卡洛斯这个金牌CEO的颜色正在变淡，乘此时收购GM股份，并借机进入通用高层，无疑能抓住自己从巅峰上滑落前的最后一线光芒。

　　关键词三：押宝与大众式风险

　　GM在和雷诺－日产谈合作的同时，宣布将关闭自己在北美的12家工厂，并将生产线转移到亚洲。业界认为这次很可能就是。

　　现在看看数据，大众和通用可能是国内实力最强的两家外资品牌企业，他们都希望在这里得到更多。根据最新公布的数据，2006年上半年，大众汽车（）及其两家合资企业上海大众和一汽-大众的销售量同比增长了30.2%。大众在2006年上半年销售量稳步增长，以17.1%的市场份额继续领跑轿车市场。

　　紧随其后的就是通用，2006年上半年，通用汽车在华业务继续保持稳健增长态势。根据日前通用汽车公司公布的公司销售数据：截至到今年6月底，通用汽车在华共销售汽车453832辆，同比增长达47.0%。

　　当然，押宝如果成为将来GM－雷诺－日产三方的共同目标，就意味着世界上最大的汽车联盟要抢占市场，这时市场高成长性背后的产能过剩风险就将更多地指向这个联盟。大众曾经在握有50%的市场份额，销量在大众全球市场的贡献度曾达到20%，而现在这两个数字已经下降到17%和11%。通用－雷诺－日产一旦将巨大产能押在，无疑也将面临大众式的风险。

　　事件回放

　　日前，“雷诺-日产”汽车联盟有意出手拯救GM，最高愿意购买通用20%的股份。一旦“雷诺-日产”完成对GM的收购，完成历史上最大的一次汽车业重组，全球将诞生一个年汽车销量1500万辆的庞然大物。通用汽车公司表示其董事会将认真考虑这一建议。在目前的雷诺-日产联盟中，雷诺持有日产44.4%的股份，日产持有雷诺15%的股份。