丁世忠依赖全球并购资产破千亿 安踏销售费256亿创新不足百年梦待圆

从渔村小作坊到千亿体育帝国，安踏34年狂飙突进：靠"蛇吞象"并购13个国际大牌，却面临研发投入不足的隐忧。丁世忠的野心是"不做的耐克，要做世界的安踏"，但这条全球化之路能走多远?

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

从亚玛芬到狼爪，安踏体育(02020.HK，下称“安踏”)启动新一轮品牌收购，全球化战略再下一城。

34年前，丁世忠从福建晋江出发，带着安踏，走向全国，踏入全球。当初的渔村小作坊，如今已成长为资产超千亿、位居全球前列的体育用品集团。

丁世忠及安踏靠什么获得巨大成功?除了家族内部团结一心外，收购、品牌及营销，可能是丁世忠成功的秘籍。始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜……借助车轮式并购，丁世忠将一个个国际大品牌收入囊中。

不过，热衷并购、营销，丁世忠在研发上的投入相对不足。2024年，安踏销售费256亿元，研发费20亿元，二者相差12倍。

在全球市场与阿迪达斯、耐克尚有一定差距，走过了34个春秋的安踏，能成为百年大厂吗?

从渔村少年到千亿富豪

丁世忠及安踏的成长，充满着传奇色彩。

1970年，丁世忠出生于福建晋江，一个贫困县的小渔村。上世纪八十年代初期，丁世忠的父亲丁和木与亲戚合伙开办鞋作坊，丁世忠辍学在家帮忙。生意起初不错，可随着当地鞋厂增多，生意渐渐衰败。1980年，丁和木变卖家里的谷子、家禽家畜等，与村民联合创办鞋厂。

1987年，17岁的丁世忠，带着父亲拼凑1万元和600双精挑细选的晋江鞋，孤身闯荡北京城，开启了他的商海生涯。

人生地不熟，四处奔波、碰壁后，丁世忠想到了一个办法，将鞋子放在商场寄售，商场卖掉了再付款。鞋子终于上了商场货架，凭借价格低、品质好优势，试卖的鞋子很快销售一空。

寄售模式逐渐打开了市场，丁世忠调整策略，在商场租柜台批零兼营晋江鞋，生意一步步做大。但他发现一个问题，晋江鞋只能低价卖，青岛双星鞋却可以卖高价。

丁世忠意识到，这是品牌力量。1991年，丁世忠带着从北京赚到的人生第一桶金——20万元回到晋江。

丁和木、丁世家、丁世忠父子三人创建了安踏(福建)鞋业有限公司，正式注册“安踏”商标，寓意“安心创业，踏实做人”。三年后，丁和木将公司交给两个儿子打理。

1999年，丁世忠出任安踏总经理，他做出了安踏30年发展史上的一次重大战略决策——80万元请乒乓球运动员孔令辉代言，又花300万元在央视做广告，相当于将一年的利润全部花在了营销上。

那个时代，只有耐克、阿迪达斯等国际顶级运动品牌才有明星代言人。丁世忠力排众议，他坚信，安踏要打响品牌，就必须有自己的代言人。

2000年，悉尼奥运会的乒乓球比赛中，孔令辉击败了瑞典“乒坛霸主”瓦尔德内尔，夺得冠军。安踏也因为孔令辉的代言一下子家喻户晓，当年销售额从2000万元跃升至2亿元。

丁世忠赌对了，安踏一年销量呈10倍增长。

2004年，李宁港股上市，2005年，鸿星尔克赴新加坡上市。2007年，丁世忠也推动安踏在港股上市，获得183倍超额认购，募资超35亿港元，创造了体育用品行业市盈率及融资金额最高纪录，公司一跃成为全球第五大体育品牌。

丁世忠盯上了国际市场。安踏与奥委会签约成为合作伙伴，为代表团提供领奖服。安踏先后赞助CBA、奥运会、进军NBA，构筑全球品牌矩阵。

2024年7月15日，丁世忠还担任了巴黎奥运会火炬手，这是他自2008年北京奥运会以来第四次担任奥运火炬手。

与全球重大赛事深度绑定，安踏名声大噪，丁世忠的世界雄心渐渐显现，财富也呈几何级增长。

2024年2月，始祖鸟母公司亚玛芬体育在美国纽交所挂牌上市，丁世忠身家飙至1466亿元，稳居晋江首富之位。

目前，仅仅持股安踏，丁世忠、丁世家及妹夫赖世贤、表兄王文默等丁氏家族的财富就达1387亿港元。

全球扫货完善品牌矩阵

除了营销及品牌建设，丁世忠驱动安踏快速发展的另一条路径是全球购。

掌握了品牌的秘籍后，丁世忠不断加码品牌塑造，他要手握更多品牌。

2009年，丁世忠出资3.32亿元买下连年亏损的意大利著名运动品牌FILA(斐乐)的业务，以此作为跳板，进军高端市场及国际市场。当时，FILA在仅有50家门店。

丁世忠精心运作，辅之以“运动时尚”定位，将FILA打造成营收超266亿元的核心品牌，毛利率长期维持在70%以上，成为安踏旗下主打时尚运动的头部品牌。

2015年，安踏收购了在俄罗斯以及东欧市场的运动休闲品牌Sprandi(斯潘迪)。

2016年，安踏出资1.5亿元联手日本迪桑特、伊藤忠商事成立合资公司“迪桑特”，2021年，安踏将其全资收购。迪桑特凭借滑雪领域的专业技术，2024年营收突破30亿元，成为高端户外市场的标杆。

2017年，安踏收购了1973年创立的韩国高端户外品牌KOLON SPORT(可隆)，在户外市场取得重要突破。

2018年底，丁世忠掀起了一场震惊全球业界的世纪大收购。以安踏为首的财团以46亿欧元(约合356亿元人民币)的价格发出要约，收购芬兰高端体育用品巨头亚玛芬全部股份。

这是体育用品史上最大的跨国收购案。这也是丁世忠至今仍然为人津津乐道的一次大收购。

蛇吞象式并购顺利完成，丁世忠将始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等13个国际大牌纳入麾下。

当地时间2024年2月1日，亚玛芬体育在纽约证券交易所上市交易，首次公开募股成功募资约13亿美元，成为自2023年9月以来全球最大的IPO之一。

今年4月，丁世忠宣布，全资收购起源于德国的户外服饰、鞋履及装备专业品牌Jack Wolfskin(中文名称：狼爪)，基础对价为2.9亿美元(约合人民币21亿元)。

丁世忠认为，狼爪作为户外鞋服及装备领域的全球领先专业品牌之一，在欧洲市场(尤其是德国)具有强大影响力，整合狼爪将会是公司全球化策略的一个重要步伐。安踏将受惠于狼爪独有的材料科技及德国工程设计团队的丰富经验。

系列车轮式全球收购，丁世忠逐渐完善了安踏的品牌矩阵及定位。在大众市场，公司有安踏主品牌、小笑牛(儿童市场);高端时尚品牌有FILA、MAIA ACTIVE(女性运动);专业户外品牌有迪桑特(滑雪)、可隆(都市户外)、始祖鸟(高端专业)、狼爪(大众户外，收购中)。

从全球化布局来看，亚玛芬旗下品牌覆盖欧美市场，狼爪则重点覆盖欧洲市场，安踏主品牌通过东南亚直营和欧美渠道合作拓展海外市场。

依赖并购与营销能走多远

无疑，过去34年，丁世忠及安踏是成功的。一个新的疑问是，安踏究竟能走多远?

伴随着全球收购，安踏的经营业绩实现了快速增长。

2007年，安踏的营业收入、归母净利润分别为31.90亿元、5.38亿元，到2024年，公司的营业收入、归母净利润分别达到708.26亿元、155.96亿元，分别较2007年增长约21倍、28倍。期间，2012年、2013年，营收净利双降，2020年、2022年，归母净利润小幅调整，2023年、2024年，归母净利润同比增长34.86%、52.36%。

截至2024年底，公司总资产约1126亿元，首次突破千亿大关。

2024年初，安踏发布旗下各品牌的2023年全年零售表现。在会议现场，一向低调的丁世忠对外分享了自己对2024年的五大思考。他认为，安踏已经拥有三大核心能力，即多品牌协同管理能力，多品牌零售运营能力，全球化多品牌运营及资源整合能力。

丁世忠还提出，优秀的企业就是能做百年以上的企业，的头部企业，一定会成为世界的头部企业。安踏，不做的耐克，要做世界的安踏。安踏，要做伟大的百年企业。

那么，安踏能成为伟大的百年企业吗?

与阿迪达斯、耐克相比，安踏还存在一定差距。

2024财年，耐克营业收入约3651亿元、归母净利润405亿元;阿迪达斯营业收入1782亿元、归母净利润57.50亿元，近几年，阿迪达斯的经营业绩有所下滑，但仍然优于安踏。

近两年，安踏的销售费用分别为217亿元、256亿元，销售费率为34.76%、36.21%，呈增长趋势。2024财年，耐克的销售、行政及一般费用合计1178.35亿元，占营业收入的32%左右。

在研发投入方面，2024年，安踏的研发费用约为20亿元，研发费率2.8%。

耐克及阿迪达斯未单独披露研发费用，根据行业分析，耐克研发费用率约3%—4%，阿迪达斯的研发费率也在3%左右，其绝对值将明显高于安踏。

分析人士认为，相较耐克、阿迪达斯，安踏的研发投入不足，而其销售费用接近研发费用13倍，过度依赖营销，或使得安踏的创新能力不足。

此外，市场担忧，安踏是否会陷入并购依赖。

2021年8月，安踏市值曾达5167亿港元，今年5月9日，市值为2640亿港元，缩水了2500亿港元左右。

丁世忠的百年企业梦想，能顺利实现吗?