宏良股份:国内女鞋牛皮鞋面革龙头企业

     【鞋网-鞋企股市】发行情况:公司本次发行不超过 4,340 万股,发行后总股本不超过14,840 万股,发行股数占发行后总股本的25.03%。募集资金将用于“新增年加工 45 万标张牛皮革扩建项目”、“研发中心建设项目”。

　　行业与公司概况:目前,皮革产业集中度低,皮鞋消费发展空间巨大,同时国家在政策及资源上上对制革业予以大力支持,国内制革业发展空间广阔。

　　公司一直从事牛皮鞣制革产品的研发、生产和销售。公司产品定位于中高端领域,并通过直销、代销、经销等方式直接或间接地满足了国内许多知名厂商的需求。公司产品以女鞋鞋面革为主,其销售收入占比较高,立足于女鞋市场的基础上,公司开始生产鞋面革和包袋革,丰富和完善产品结构。

　　公司经营与竞争优势:公司09 年至12 年营业收入和净利润快速增长,复合增长率分别为45.52%和54.82%。公司能快速成长也得益于公司在产业布局区位、技术研发、生态环保和资源方面的优势。

　　盈利预测与估值:我们对公司2013-2015 年的盈利预测为1.13,1.45 和1.76 元,参考类似公司估值,公司合理估值在11-13 倍,合理股价区间为15.95 元-18.85 元。

　　风险提示:(1)存货金额较大,存在减值风险;(2)现金流持续为负。（鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心。合作媒体： ）