运动鞋代工巨头拟豪赌光通信，25倍增值率入股准IPO企业

2026年11月10日晚间，华利集团（300979.SZ）发布关于对外投资的公告，计划以自有资金不超过5亿美元，投资O-Net Technologies Group Limited（简称“标的公司”），取得标的公司不超过25%的股权。

该公告显示，标的公司目前正在开展股权及组织架构重组，重组完成后将作为全球业务控股平台，控股的旗下企业主要运营全球各地光通信产品的研发、生产与经营，其中昂纳科技（深圳）集团股份有限公司（简称“昂纳科技”）是全球业务总部。

简而言之，华利集团拟对以昂纳科技为全球业务平台和经营实体的持股平台O-Net Technologies Group Limited进行股权投资，跨界光通信赛道。不过，对于投资目的，该公司表示主要是使用自有闲置资金开展财务性投资，把握光通信行业发展的市场机遇，获取合理财务回报。

需注意的是，以5亿元美元（折合人民币33.58亿元）所对应25%股权估算，标的公司的总估值为134亿元，较华利集团所公告昂纳科技净资产4.92亿元（截至2026年5月31日），增值率超2509%。

以财务性投资为目的

在Pre-IPO阶段高价位买入

华利集团是全球营业收入排名第二的运动鞋代工制造商，与耐克、阿迪达斯、安踏、李宁等国内外知名运动品牌达成长期稳定合作。2025年，华利集团营收高达249.80亿元，归母净利润为32.07亿元，销售净利率为12.84%。

2026年前三季度，华利集团营收同比下滑11.98%至164.43亿元，归母净利润同比下滑35.40%至15.73亿元，销售净利率同比下滑3.45个百分点至9.60%。

或因主业经营趋势下滑，华利集团本着使用自有闲置资金开展财务性投资的初衷筹划了本次对外投资。

需注意的是，标的公司昂纳科技是一家目前正处于科创板IPO辅导期的企业，其第二大股东为深科技（000021.SZ）。两周前（2026年10月27日），深科技发布了拟公开挂牌转让所持有的昂纳科技股权所涉及的昂纳科技股东全部权益价值资产评估报告。

其二股东深科技拟以公开挂牌方式转让所持昂纳科技股权。其中的股权价值评估报告显示，以2026年5月31日为评估基准日，昂纳科技截至评估基准日的总资产、总负债、净资产（所有者权益）分别为49.07亿元、44.15亿元、4.92亿元。

凑巧的是，华利集团上述关于对外投资的公告中所披露昂纳科技最新财务数据，同样是截至2026年5月31日，且总资产、净资产等明细科目下的披露数据与深科技所披露数据一致。

这意味着，华利集团大概率会承接深科技拟出售的昂纳科技股权。然而，深科技所披露昂纳科技的总估值高达130.10亿元，较净资产的增值率高达2509.64%。

而以华利集团5亿元美元对应人民币33.58亿元，对应最高25%股权，则相当于标的公司整体估值为134亿元，略高于深科技所披露昂纳科技总估值。

简而言之，华利集团以追求财务回报为目标，拟以超25倍的极高增值率，豪掷不超过33.58亿元的资金入股一家目前正处于科创板IPO辅导期的光通信赛道企业。

除了有IPO光环，昂纳科技在过去两年多实现扭亏且业绩增速较快或也是估值偏高的原因之一。公告显示，2024—2026年前五个月，昂纳科技的营收分别为21.54亿元、33.98亿元、18.35亿元，净利润分别为-2.07亿元、2.27亿元、2.35亿元，于2025年实现了扭亏为盈，且2026年前5个月净利润已经超过去年全年。

从主营业务看，昂纳科技的主营产品覆盖光芯片、精密光学元件、光模块、光传输子系统等垂直链条产品，属于芯片—元件—模块一体化厂商。在深科技披露的评估报告中，昂纳科技被定位为全球十大光通信器件、模块和子系统供应商之一。

虽然标的公司拥有正处于高速发展且前景大好的核心业务，A股投资者面对华利集团上述投资决策，却保持了理性态度。公告发布次日（11月11日），该公司股价以大跌8.39%收盘，收盘价为36.23元/股，并在此后维持低位窄幅波动。

要知道，截至2026年上半年，华利集团账面货币资金+交易性金融资产合计为61.95亿元，上述拟交易金额上限预计要花去该公司一半多的现金类资产。

元老级二股东拟清仓退出

一边履行回购协议一边筹备IPO

相较于华利集团的大手笔买入，二股东深科技选择在IPO辅导期、业绩趋势向好的估值高点卖出所持昂纳科技股权，却是令人深思的。

昂纳科技是深科技从企业成立初期开始一路孵化出来的“亲儿子”，以发起设立人之一的身份对昂纳科技投资了26年之久。

2010年，昂纳科技的母公司昂纳科技（集团）有限公司（简称“昂纳科技集团”）在港交所上市时，深科技系持股比例最高达49%的单一大股东。2020年，昂纳科技集团以私有化方式从港交所退市，深科技作为资深老股东，借此机会出售了6000万股套现3.9亿港元，同时保留了对昂纳科技集团17.785%的持股比例。

2023年1月，昂纳科技作为IPO主体与国信证券签署上市辅导协议，截至2026年10月已经披露第15期辅导公示，显示其IPO辅导进展正常，目前正走国有股权设置方案流程。

然而就在IPO进程正常推进的当口，深科技却以公开挂牌方式转让全部所持昂纳科技17.034%股权，按总估值130.1亿元及持股比例折算，交易金额拟为22.16亿元。若转让完毕，深科技彻底退出昂纳科技的股东名录。

对此，深科技解释，主要是基于聚焦主业、优化资源配置的考虑。然而，回顾深科技陪跑昂纳科技长达26年，从早期孵化、港交所上市再私有化退市，对目前正在进行的科创板IPO辅导完成较大进度，深科技上述解释似乎有点勉强。

不过，深科技并不是第一个选择在此时退出的股东。

深科技所披露的昂纳科技股权评估报告显示，2025年5月7日，昂纳科技曾经以1.87亿元回购了含深圳聚源芯创私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）、北京明智倡新信息技术产业投资基金合伙企业（有限合伙）在内的三家股东所持6600.209万股昂纳科技股份。回购股份予以注销并同步减少昂纳科技的注册资本，回购完毕后上述两家机构股东退出了昂纳科技的持股股东名录。

2026年8月25日，昂纳科技因回购股东Neo Momentum HK Limited所持5749.3万股自家股份，对应将自身注册资本由4.33亿元减少至3.76亿元。

对此，第三评估机构表示，关于上述评估期后减资事宜，系昂纳科技履行股东回购协议而引起的股本变动行为。

出品：南都政商数据新闻部

采写：南都N视频记者 雷小艳