李宁上半年业绩亮眼：净赚 17 亿，股价创近 10 个月新高！

据时尚商业快讯，李宁于近日披露了截至 2025 年 6 月 30 日的中期业绩。公告显示，上半年公司交出了一份稳健的成绩单，收入同比增长 3.3%，达到 148.17 亿元人民币;归母净利润为 17.37 亿元，净利率为 11.7%。这份喜人的业绩表现，加上市场对其未来发展的积极预期，推动李宁股价在今日大涨超 8%，创下了近 10 个月以来的新高。

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从毛利率来看，上半年李宁整体毛利率为 50%，同比下降 0.4 个百分点。这一变化主要是受到直营渠道促销力度加大以及渠道结构调整的影响。不过，公司在经营现金流方面表现不错，流入达 24.11 亿元，息税折旧摊销前利润率更是达到 23.7%。分品类而言，鞋类产品依旧是公司的重要收入来源，收入为 82.31 亿元，同比增长 4.9%，在总收入中占比 55.6%;服装收入则有所下滑，为 51.93 亿元，同比下降 3.4%，占比 35%;而器材及配件表现抢眼，收入 13.93 亿元，同比增长 23.7%。在市场，李宁的收入占比高达 98.3%，是公司收入的绝对主力。从渠道分布来看，特许经销商收入占比 46.5%，直营占比 22.8%，电商占比 29%。上半年，李宁持续推进渠道优化工作，目前门店数量为 7534 家。公司通过关闭低效直营店，有效降低了租金与摊销成本。与此同时，李宁在体育营销与品牌建设方面加大了投入，实现了费用结构的动态平衡。半年报显示，公司零售流水同比录得低单位数增长，渠道库存处于低单位数上升水平，整体保持健康可控。值得一提的是，新品在线下零售流水中占比 84%，库存周转和库龄也都保持在良性状态。展望未来，李宁计划在女子运动、户外装备及青少年体育用品这三大新兴赛道重点发力。并且，公司再度成为奥委会及体育代表团合作伙伴，将于下半年发布米兰 2026 冬奥领奖服，正式开启冬奥主题营销活动。此外，羽毛球业务成为了李宁上半年的一大新亮点。受益于全国范围内掀起的羽毛球热潮，公司专业级高端球拍月销量惊人地达到 10 万支，羽毛球业务收入已占整体收入的约 7%。李宁联席 CEO 钱炜坦言，线下客流的同比减少给公司带来了一定压力。为此，公司正持续优化线下渠道，关闭低效门店，同时扩大优质门店的覆盖范围。他还补充道，公司将加大对新渠道的探索力度，以拓展消费者触点，提升产品与购物体验。分析人士认为，国际运动巨头的发展失速，更多是外需放缓与提价周期见顶所致。而式增长则是在国内需求的分割中寻找高黏性场景，凭借渠道与组织效率来应对价格战，借助体育资产打造品牌优势。对于李宁而言，这次业绩虽然没有 “飙车” 般的迅猛增长，但它正行驶在正确的赛道上，保持着健康的发展时速。