招商证券：给予安踏体育目标价为6.5港元

　　【鞋网-鞋企股市】安踏(专卖店)(02020.HK)-行业情况仍为有明显改善，期待2014 年有转机。

　　安踏体育(“安踏”或“公司”)公布2012 年业绩。销售同比下降14.4%至76.2 亿元(人民币，下同)。毛利率同比下跌4.3 个百分点至38.0%，除了受产品价格同比下降的影响外，公司于下半年回购的存货间接增加了销售成本，降低了整体的毛利水平。回购存货的规模以批发价格计算约为2-3 亿元。每股基本利润同比下降21.5%至0.54 元。公司除了派发每股0.17 港元的末期股息外，还增加了每股0.08 港元的特别股息，股息派发率高达71.7%。净现金同比增长14%至50 亿元，其中自由现金流同比增长32.0%至16.1 亿元，显现出公司良好的运营管理水平。

　　基于目前充足的现金水平，预计未来在资金没有其他用途的情况下，公司会继续维持较高的派息率。根据12X2013P/E，得出一年目标价6.5港元。(鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心)