李宁减持评级 目标3.92港元

　　【鞋网-鞋企股市】公司公布李宁先生家族所持有之25.23%李宁股权将全数以换股和可转债方式转换成非凡(8032 HK)之股权，交易完成后李宁先生家族将不再直接持有李宁(2331 HK)之股权，若可转债全数转股及盈利能力达标，李宁先生家族持有的非凡股权将从55.88%增加至83.8%。

　　李宁先生解释该交易已经获得联交所批准，但是还需要独立董事批准以及非凡之董事会和股东特别大会批准。我们相信该交易若最终获得通过将有助于李宁先生更好的运用非凡(8032 HK)以进行股权和财务管理，而无需继续减持李宁(2331 HK)股权。但是我们认为该交易对李宁(2331 HK)之业务并无大的影响。

　　由于存货回购的磋商还在继续进行，公司的销售和盈利可预见性低。而我们最近在深圳的零售调研显示零售端的库存积压仍然严重。我们维持公司的“减持”评级和目标价3.92 港元，对应1.0 倍的2012 年PB 和28.4 倍2012 年预测市盈率。(鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心)