百丽买入股每股盈利预测5.0/1.9%

　　【-鞋企股市】2012 年一季度鞋类业务的同店增长为低单位数百分比并预期全年为中到高单位数百分比。我们相信二季度开始销售将有所恢复。管理层预期体育用品业务的同店增长将较鞋类业务差。但是2012 年店铺扩张将维持在10%以上。由于原材料价格企稳，安徽的生产线开始投入使用，以及更多的新店来自于低层级市场而扣点率相应较低，2012 年利润率面临的压力较小。

　　并购深圳领跑短期内将有助于提升体育用品业务的销售增长以及提升公司的利润率。我们相信长远的增长动力来源于大众市场品牌的扩张、销售的增长、市场的渗透以及新推出的鞋类网购平台优购网。

　　因应鞋类行业的放缓，我们下调了FY12/13 的基本每股盈利预测5.0/1.9%。我们现在预期FY12/13/14 基本每股盈利为人民币0.582/0.716/0.860,2011-14 年年复合增长19.5%。尽管由于宏观经济的下行导致了行业短期的放缓，我们预期公司长远能保持强劲的增长。我们维持“买入”评级和上调目标价至16.74 港元，对应23 倍2012 年预测市盈率和1.2 倍的2011-14PEG。(-最专业最权威的鞋业资讯中心)