机械行业：产业崛起 翘楚辈出

　　2005年以来，我国石油钻采设备行业迎来爆发式增长期，过去三年增速均达50%以上。我们认为，高油价不是唯一原因，更为深刻的行业背景是我国石油钻采设备业已经具备较强的全球竞争力，同时国家实施“走出去”战略加快了国内油企海内外勘探力度，而这又刺激了三大油企的设备采购。

　　12000米超深钻机的研制成功是我国石油钻采设备业已经具备全球竞争力的主要标志。全球仅美国在上世纪80年代生产过一台12000米模拟控制直流电驱动钻机，而这台钻机在系统配置、技术参数和操控性能，都与我国的全数字化交流变频钻机有很大差距。伴随着技术的提升和固有的成本优势，我国企业在出口市场势如破竹，欧美企业则逐步退出这一领域。

　　国家“走出去”战略的实施加快了中石油等三大油企海内外勘探的力度。中石油等三大油企的勘探费用自02年以来基本维持在20%以上，保持了较快的增长水平，同油价的波动并不存在显著关系。同时考虑到我国将在2015年前完成1亿吨的战略储备，因此，在一个相当长的时期内，三大油企的勘探费用增长仍将保持较快水平，这势必加大他们的设备采购力度。

　　我们认为：全球竞争力的提升和“走出去”战略的实施，使得我国石油钻采设备业进入一个较长的快速成长期，并不是高油价导致的行业景气复苏造就了近三年的快速增长。

　　在这个背景下，发现优质公司有两条线索：（1）能够抵御油价波动的抗周期型公司。研究发现石油勘探和开发各环节同油价关联度存在较大差别，产品同时覆盖钻井设备和采油设备的公司能够较好平滑油价波动造成的影响，代表性公司有四机厂。（2）销售渠道优势的公司。中石油中石化旗下的公司在国内市场销售渠道优势明显，代表性公司有宝石公司；但这也造就了一批民营企业，他们成为出口市场的主力军，在国内市场依靠差异化产品夺取市场，代表性公司是宏华集团（0196.HK）和山东墨龙（0568.HK）。