内地零售股受捧 百丽靠名牌入股招徕

    本周有三只新股公开招股，当中以今日开始招股的百丽国际（1880）最为瞩目，百丽是内地女装鞋业的龙头企业，加上国际品牌入股，认购反应料理想。由於内地零售股仍受市场追捧，百丽上市後表现相信会不俗，所以建议认购。

　　由制鞋转型至销售的百丽，把握零售市场前两年向外资全面开放的机遇，在内地建立销售网络，并拥有自有品牌包括Belle、Staccato及Fato 等，销售每对三百至一千八百元人民币的男女装皮鞋，同时代理Joy & Peace、Bata及分销Nike、Adidas、李宁牌等，自有品牌占公司去年营业额达近七成。截至去年底，百丽的零售网络由年初的二千零五十六间，增加近九成至三千八百二十八间，成为内地女装鞋业的龙头。

　　计画每年开一千新店

　　过去两年百丽通过扩充销售网络，业绩呈高速增长，有基金经理关注，该公司未来仍存在多少增长空间。然而，由於百丽毛利率非常高，过去两年整体毛利率达五成半，当中鞋类业务的毛利率更高达六成三，高於运动服装的三成六。因此，每开一间新鞋店，即月便可录得盈利，所以前景仍可看好。

　　百丽计画每年开店一千间，估计今、明两年涉及扩充网点的资本开支约为十四亿元，单计分店的增加，今年增长至少两成六。

　　百丽招股价介乎每股五点三五元至六点二元之间，预测市盈率为二十七倍至三十一倍，由於市场反应热烈，估计会以上限定价，即今年预期市盈率逾三十倍，较於内地销售运动服装及用品的永恩（210）及售卖手表的新宇亨得利（3389）为高。

　　不过，由於百丽毛利率高，上市後市盈率升至接近於内地销售高级时装的宝姿（589）之三十六倍亦有可能，估计百丽上市後会有一成半至两成升幅。

　　料有一成半升幅

　　百丽另一卖点是，获法国名牌LVMH入股，增添号召力，LVMH将以二点三亿元认购约四千零六十二万股，相当於全球发售股数的百分之二点九一，及完成发售後的公司总股本百分之零点四九。LVMH亦有入股新宇亨得利，该股上市後屡创新高。