安踏门店快速扩张推动业绩增长
鞋网2月27日讯，门店扩张速度高于我们预期。安踏09年积极在内地扩张零售网络，零售门店增加924间至6,591，高于我们预期的6,400。平均销售面积增6.3%至107.1平方米。期内安踏时尚运动系列及儿童系列门店分别增310及147间，至343及228间。管理层目标2010年门店增至7,200间，并指门店经营效率(即同店销售增长)将为2010年最主要工作。
收入按年升2.2%，高于预期；毛利率09年升2.1百分点。安踏09年收入按年升27%，尽管配饰产品收入按年跌13.6%，鞋类产品的平均销售价格升1.8%，销量增长则升29.2%；服装产品平均销售价格升6.1%，销售则升17.6%。以地区分布，内地北面地区录得较强收入增长，按年升36.8%，主要由于公司位于西安及郑州的旗舰店开幕，以及山东及河南的网络扩充。整体毛利率改善2.1百分点，主要由于平均销售价格增长高于平均成本上升。09年类产品的平均成本下跌3.6%，主要得力于鞋底制造厂的产量扩充加大经济规模，服装平均成本则按年升4.5%。
有效成本控制令经营溢利增长强劲。09年销售、管理和一般费用开支按年升18.0%，占收入18.8%，较我们预期的21.0%低2.2百分点，主要由于广告与宣传开支比率下跌1.1百分点至12.7%。公司指广告与宣传的开支比率下跌是由于更多赞助费预留至2010年。研发成本占销售成本维持约3.0%水平。有效成本控制令经营溢利按年升49.9%。然而，由于优惠税率及股息预扣税率下跌，期内有效税率上升，09年纯利仅按年升39.6%。
前景展望：由于大部份体育用品品牌已将业务重点集中二三线城市，我们相信这些市场的竞争将转趋激烈，拥有较高品牌价值及稳健基本因素的运动用品企业将在行业整合过程中取得更多市场份额。安踏作为奥委会的合作伙伴，我们相信其品牌价值将进一步提升，使公司能够在一众体育用品企业突围而出。
