信达国际：建议趁高减持安踏体育

　　【鞋网-鞋企股市】体育(5.72,0.21,3.81%)，(股价：5.51元 (下跌空间：9.3%)，支持位：5.00元。

　　基本面：集团上半年业绩略胜市场预期，惟期内各项经营指标及资金周转日数均有所转差;另外，集团上半年同店销售增长录得中单位数字跌幅，至7月份情况仍未有改善，其上半年于零售层面的库销比约5倍，高于集团过往3年平均4-4.5倍的水平，反映行业库存问题仍然严重。

　　催化剂：集团明年首季订单金额(按批发价计)录得20-30%按年跌幅，于行业续要面临去库存化的问题下，料次季订单或续录得超过20%的按年跌幅;另外，集团于上半年作出呆坏帐拨备8,550万元人民币，占上半年总收入约2%，若分销商下半年经营情况未有好转，集团或需要额外作出拨备，拖累经营溢利率进一步受压。

　　估值：市场预期集团今年每股盈利将倒退超过15%，虽然现价相当于今年预测市盈率6.9倍，较过去4年平均值折让超过50%，估值亦已回落至2008年金融海啸后的低位，惟我们相信整个体育用品行业的前景未有改善的情况下，行业估值短期内难获得重新上调。

　　技术：股价续受制年初至今的下降轨顶部，我们认为市场对其上半年业绩胜预期的消息反应过敏，于整个体育用品行业的前景未有改善，料后市反弹力度有限，建议趁高减持。（鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心）