体育用品成户外并购核心赛道
过去两年，户外零售业经历了一轮“过山车”——REI、Orvis 等头部玩家关闭门店，展会组织被迫转型，关税与库存压力持续发酵。但在整体承压的背景下，体育用品细分赛道却爆发出强劲的交易动能。
投资银行 Capstone Partners 最新报告显示，2025 年户外休闲市场的并购势头不减，其中体育用品品类成为绝对主角。战略买家主导了超过 83% 的交易，标的集中在具有强大品牌声誉、产品多元化以及能触达中低收入消费者的企业。从团队运动装备到高性能鞋垫，从高尔夫配件到动力艇，资本正在体育用品领域密集落子。
2026 年开年至今，体育用品领域已发生多起标志性交易。4 月，Varsity Brands 接连收购 Sports Endeavors(旗下拥有 Soccer.com、World Soccer Shop 和 431 Sports)以及在线长曲棍球零售商 Lax.com。Varsity 本身是团队运动服巨头，2024 年 6 月被 KKR 以 47.5 亿美元从 Bain Capital 手中收购。此次连续并购，旨在将 Varsity 在啦啦队领域的专业优势延伸至足球、曲棍球等更广泛的团队运动及青少年体育项目。
今年 1 月，Paramount Apparel International 收购了高尔夫配件制造商 Winston Collection。Paramount 旗下的 Imperial 品牌已是高尔夫头饰和服装的领导者，而 Winston 在高尔夫球杆套、毛巾和皮革制品领域深耕多年。该交易由投资公司 CPC Management 推动，意在整合高尔夫装备的上下游供应链。
更重磅的交易发生在去年 7 月：纱线制造商 Coats Group plc 宣布以 7.7 亿美元收购高端鞋垫领导者 OrthoLite Holdings LLC，并于 2025 年 10 月完成交割。OrthoLite 是全球开孔泡沫鞋垫市场的老大，占有 36% 份额;其旗下 Cirql 则拥有可生物降解和全回收的中底泡沫技术。这笔收购使 Coats 一举切入运动鞋材核心部件领域。
此外，船艇和水上运动品类同样活跃：Malibu Boats 以 2.593 亿美元收购 Saxdor Yachts;MasterCraft Boating 以 2.293 亿美元收购运动钓鱼艇制造商 Marine Products;私募基金 Donerail Group 则向休闲船艇零售商 MarineMax 发出 11 亿美元的非邀约收购提议。
Capstone Partners 高级总监 Pete Bailey 指出：“青少年体育、体育设施快速建设、父母持续投入以及体育科技演变，是体育用品品类增长的四大催化剂。”与更广泛的消费市场相比，体育用品的需求更具韧性和可预测性。美国人口普查局数据显示，2025 年户外休闲上市公司平均收入同比增长 4.8%，高于整体零售及餐饮服务(不含汽车)的 3.7%。
从估值看，体育用品领域的并购 EBITDA 倍数稳定在 9.5 倍(2024 年至今)，而整体消费行业的倍数已从 11.8 倍降至 9.6 倍。这意味着体育用品资产在资本市场上获得了相对溢价。
Capstone 报告强调，战略买家(即产业方)主导了去年 83.5% 的收购，他们看重的是品牌声誉、产品组合的互补性以及对中低收入消费群体的覆盖能力。
与此同时，财务买家(私募基金)手握 1.9 万亿美元的“干火药”(未投资金)，但多数仍采取“机会性补强”策略，并未大规模出击。不过，若 2026 年宏观环境稳定，这些资金很可能重新涌入体育用品赛道。
对于品牌和供应商而言，这一轮并购热潮释放了明确信号：户外行业的增长引擎已从“大众露营热”转向“垂直体育场景”。无论是团队运动、水上运动还是功能性配件，能够绑定青少年参与趋势和健康消费升级的资产，正在成为资本追逐的稀缺资源。
