服装企业“卖卖卖”动作背后的意图
【-鞋服资讯】今年以来，服装企业出售旗下品牌、业务、公司等资产的动作并不少见，这些“卖卖卖”动作背后，体现出服装企业一些共同的意图和目的。
海澜之家转让女装公司爱居兔
9月16日，海澜之家发布公告，公司全资子公司海澜之家品牌管理有限公司拟与赵方伟、江阴得合企业管理合伙企业（有限合伙）、公司全资子公司江阴海澜之家投资有限公司签署《江阴爱居兔服装有限公司股权转让协议》，以标的股权的评估值为定价依据，品管公司将持有的江阴爱居兔服装有限公司66%股权转让给赵方伟，转让价格为人民币2.52亿元，将持有的爱居兔15%股权转让给得合管理，转让价格为人民币5736.49万元，将持有的爱居兔19%股权转让给海澜投资，转让价格为人民币7266.22万元。
交易完成后，爱居兔由公司的全资子公司变更为参股公司，公司间接持有其19%的股权，本次转让预计将会为上市公司带来非经常性的一次性投资收益0.56亿元。公告显示，本次与赵方伟、得合管理发生的交易构成关联交易，但不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
公告显示，截至2018年12月31日，爱居兔资产总额为11.86亿元，负债总额为4.33亿元，资产负债率为36.50%。2018年爱居兔实现营业收入16.98亿元，净利润实现3.27亿元。而截止今年8月31日，爱居兔资产总额为10.30亿元，负债总额达7.12亿元，资产负债率为69.15%，同时实现营业收入11.48亿元，净利润亏损2536.38万元。
海澜之家称，爱居兔品牌自创立以来，经过多次品牌定位的调整，品牌整体经营业绩未达预期。公司认为调整对爱居兔的股权比例，将控股权转让给该品牌核心管理人和经营团队，可降低公司的运营成本与经营风险，减少资源低效投入并集中资源投向发展势头更好的新品牌。
拉夏贝尔出售电商子公司
5月7日，拉夏贝尔发布公告，公司拟向杭州雁儿企业管理咨询有限公司（公司关联自然人曹青持有其100%股权）转让所持有的杭州黯涉电子商务有限公司54.05%股权，本次交易的股权转让价款为2亿元人民币。因杭州黯涉为公司具有重要影响的控股子公司且曹青直接持有杭州黯涉23.86%股权，本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。
公告显示，杭州黯涉成立于2010年1月，主要营销及销售七格格、OTHERMIX及OTHERCRAZY等线上服饰品牌，截止2018年12月31日，杭州黯涉总资产为3.90亿元，净资产为3.00亿元，2018年实现营业收入5.04亿元，实现净利润0.64亿元。拉夏贝尔称，本次交易有利于公司回笼资金，有助于公司战略聚焦和品牌整合。
拉夏贝尔2019年半年报显示，公司上半年实现营业收入39.51亿元，同比下降23.16%，归属于上市公司股东的净利润亏损4.98亿元，同比大降311.2%。另外，上半年拉夏贝尔的零售网点减少2470个，较2018年底净减少26.65%。拉夏贝尔称，公司在上半年采取收缩策略，以主要女装品牌为核心，收缩男装品牌Pote、JACK WALK及MARC ECKō业务发展规模。对公司其他品牌以利润改善为核心，收缩业务发展规模。受公司收缩策略影响、消费增速放缓以及实体门店客流减少等因素影响，公司主要女装品牌La Chapelle、Puella、7 Modifier、La Babité营业收入同比下降均超过20%。
卖出玩具店业务
5月14日，千百度发布公告，将旗下的英国玩具零售商Hamleys的全部股权出售给Reliance Brands Limited。Reliance Brands Limited除了为Hamleys的全部股权支付3429万英镑的资金之外，还向千百度支付了3367万英镑，用于偿还千百度向Hamleys所提供的贷款，交易总额达到6796万英镑。千百度在2015年以约1亿英镑的价格收购了Hamleys。公告显示，截止2018年12月31日，Hamleys 2018财年的销售额为6288万英镑，同比下跌5.1%，净利润240万英镑，去年同期为亏损1120万英镑。根据协议，千百度将在未来20年内继续拥有Hamleys在三家门店的特许经营权。
千百度在公告中称，自公司于2015年底收购Hamleys起，Hamleys的业绩表现低于预期。既未实现集团核心鞋履业务与玩具业务之间的协同效应，亦未实现集团业务的预期多元化。此外，“英国脱欧”不确定因素造成的英国零售市场悲观商业环境于近几年进一步恶化。鉴于Hamleys的主要业务专注于英国，Hamleys即使享有全球声誉亦不可避免受到英国及宏观经济衰退的影响。有鉴于经营上的困境、Hamleys的不确定前景及未能成功展现业务多样性，公司已自2018年底开始寻求出售其玩具业务。出售事项将释放集团向Hamleys投资的资源，使集团得以专注其核心业务制造及销售中高端女士鞋履的发展。
千百度称，完成出售事项之后，集团将专注及将其资源调拨至鞋履业务。出售事项将使公司专注于其自有品牌，即“千百度”、“伊伴”、“太阳舞”、“米奥”及“BADGLEY MISCHKA”。此外，公司亦将调配所需资源用于增强其作为国际鞋履公司的OEM或ODM供应商的角色。
摩登大道再次出售总部大楼
8月7日，摩登大道发布公告，公司拟与广州市建康体育文化发展有限公司签署《广州市建康体育文化发展有限公司与摩登大道时尚集团股份有限公司关于摩登大道总部大楼之收购协议书》，拟将位于广州市黄埔区科学城光谱中路23号相关土地使用权及地上建筑物等资产出售给文化发展公司，标的资产转让价格总额为人民币9.75亿元（含增值税）。
摩登大道称，此举可以促进主营业务发展，盘活公司现有资产，保证公司资金用于生产经营活动。本次交易预计实现利润约1000至3000万元。此外，本次交易可能造成公司高新技术产品的收入占比低于60%，从而导致公司失去高新技术企业资格。
这是摩登大道“又”一次卖总部大楼。2018年10月，摩登大道发布重大资产重组预案，公司拟向瑞丰集团出售悦然心动100%股权和总部大楼相关资产及负债。公告显示，当时总部相关资产预估值约为15.2亿元。
摩登大道在公告中称，公司总部资产主要是总部办公楼及艺术馆。鉴于公司总部资产规模较大，资产建成后，新增折旧摊销费用较高，根据初步测算，公司搬迁至新总部办公期间，2018年1-6月办公场地使用费（包括物业管理费、水电费等等）和办公场地折旧费为918.05万元，与2017年搬迁前同期相比，新增435.32万元。同时，总部相关资产作为公司自有物业，每年新增的折旧摊销费用为2303.65万元，不利于增强公司持续盈利能力。不过，摩登大道在2018年11月发布公告，称由于总部大厦不动产权属证件尚未办理完成，终止了这项出售总部大楼的交易。
裕元集团合并方式出售服装公司TCHC
5月7日，裕元集团发布公告，于当日，公司间接全资附属Grand Wealth Group Limited作为卖方、Texas Clothing Holding Corp.（TCHC）、合并附属公司Kinston Merger Sub,Inc.、买方、买方担保人及公司订立合并协议，订约各方同意根据特拉华州法律的规定进行合并附属公司并入TCHC的合并；买方担保人及TCHC已同意就买方于合并协议的金钱责任妥善、足额及准时付款而向卖方作出担保；公司已同意就卖方于合并协议的金钱责任的妥善、足额及准时付款而向买方作出担保。根据合并协议，销售股份须转换为收取合并价的权利。合并价由购买价及业绩提成金额组成，其中购买价为2.3亿美元。紧接完成后，TCHC集团将不再为公司的附属公司，而TCHC集团的财务业绩将不再并入集团的财务报表。
公告显示，TCHC是一间在美国特拉华州注册成立的公司。TCHC集团主要在美国从事服装的设计、进口及销售。2017年度及2018年度其除税后净溢利分别为1500万美元及1708万美元。裕元集团称，集团的主要业务为制造及经销运动鞋、运动型休闲鞋、便服鞋及。本次涉及出售事项的合并将有利于集团，因为集团可藉此将其在TCHC的投资套现，而出售事项是公司继续专注发展核心业务的工作的一部份。集团预期将从出售事项确认收益（扣除交易开支）约300万美元。
裕元集团2019年中期报告显示，截至2019年6月30日止6个月，公司收入50.71亿美元，同比增长6.32%，公司拥有人应占溢利1.66亿美元，同比增长10.52%。
服装企业出售资产背后的“收缩”和“聚焦”策略
今年以来，服装企业出售旗下品牌、业务、公司等资产的动作并不少见，上述所盘点的海澜之家转让女装子公司爱居兔、拉夏贝尔出售电商子公司杭州黯涉、千百度卖出其并购过来的玩具店业务、摩登大道再次出售总部大楼资产、以及鞋业制造商裕元集团合并方式出售旗下美国服装公司TCHC等事例，均是这些动作的体现。
这些服装企业出售资产，一个大致的共同理由是提高资源使用效率，把更多资源集中在公司主业上。因此，这些服装企业出售的品牌和业务，大多被认为是“非核心”资产。海澜之家出售女装、拉夏贝尔出售电商子公司、千百度卖出玩具店业务以及裕元集团出售服装子公司等事例可以看出，这些公司所出售的品牌和业务，都是相对公司来说，并非核心的主业。有些业务还是公司此前并购过来的，大致可认为是公司多元化业务的一部分，因此这些出售动作类似于一种“逆多元化”的倾向。
这些“逆多元化”动作背后体现出今年部分服装企业所采取的“收缩”和“聚焦”发展策略。受宏观经济运行状况、企业业绩承压、企业运营成本升高、甚至是企业本身转型升级需要等影响，服装企业意图通过剥离非核心资产或者说是相对“劣质”资产的动作，来实现回笼更多资金、提高资源使用效率、提升上市公司资产质量（不少出售动作属于关联交易）、提高融资资质以及增强主业竞争力等目的。其实对于服装企业来说，收缩并非退缩，聚焦亦是为了更好地扩张，“买”和“卖”都是企业求生存发展的正常动作。在竞争日趋激烈的市场环境下，适者生存，而强者愈强。
