安踏老板首谈跨国并购，要让阿迪耐克也睡不好觉
财报显示，2018年营收首次超过200亿元，达241亿元，同比增长44.4%。这个增速是安踏上市以来最好的成绩，过去10年里安踏的营收增速大东嘣?0%左右。在挣钱能力方面，安踏去年经营溢利57亿元，同比增长42.9%。毛利率同比提升3.2个百分点至52.6% 。
对于业绩的大幅增长，安踏CFO赖世贤解释称，一是因为安踏主品牌增长稳定，二是包括FILA在内的其他品牌增速较快。据了解，2018年安踏品牌的增速为中双位数，FILA的增速在80%以上，迪桑特由于基数低增速达200%。
安踏主品牌的毛利率较为稳定，毛利率的提升主要由FILA和迪桑特所拉动。有利就有弊，这两个品牌最终也导致2018年安踏存货周转天数增加6天至81天。
2018年，安踏门店总数为1.2万家，占比最高的是安踏主品牌有10057家;其次是FILA，在大中华区及新加坡共有1652家;迪桑特、Sprandi、小笑牛分别为117家、104家和77家。对于门店接下来的扩张，安踏主席兼CEO丁世忠表示，门店数量不是安踏的追求，质量才是，一些友商的门店数和安踏差不多，但是效益还不到安踏的一半。
财报会上最受关注的是，去年12月以安踏为首的财团斥资360亿元收购芬兰体育用品集团Amer Sports，这家公司旗下拥有包括始祖鸟在内的数十个高端运动品牌。安踏方面拒绝回答收购的具体细节，只是强调收购完成后会公布。
目前安踏收购Amer Sports正在有序推进中，已经获得包括墨西哥、澳洲、土耳其、、欧盟等要约收购主管机构的批准。安踏总裁郑捷称，接下来还有90%股东的批准，剩下的就是交易兑现等环节，预计收购交割完成要到3月底。
外界质疑安踏对Amer Sports的收购价格太高，有“蛇吞象”的嫌疑，但丁世忠并不这么看。他认为，Amer Sports旗下品牌的价值很难用钱去衡量，其品牌也不是短期内能靠钱去塑造的。
“我们买下Amer Sports主要看中市场的增长空间，该公司旗下品牌在各个领域都很专业，并且在的销售规模很小。”丁世忠如是说。
过去十年来，频繁收购模糊了安踏的边界，外界弄不清安踏究竟是一家怎样的公司。丁世忠则称，安踏的战略很清晰就是“单聚焦、多品牌、全渠道”，目标是打造多品牌体育用品集团。
郑捷表示，不管收购多少个品牌，安踏主品牌的定位不会变，这是安踏集团的根。过往收购的最大作用是让安踏在多品牌的道路上走得更远，如果没有收购FILA，安踏很难做出收购Amer Sports的决定。
短期看，安踏并不指望Amer Sports能为其带来利润贡献。丁世忠表示，安踏内部判断，这笔交易短期内不会对利润带来大的变动。
对于接下来的收购计划，丁世忠告诉《财经天下》周刊：“短期内聚焦现有的收购品牌，把它们做好。”
与巨头的差距还很大
从现金流层面看，安踏对Amer Sports的收购超过了其能力范围。按照安踏持股57.95%的比例看，安踏至少要准备208亿元。但截至2018年12月31日，安踏集团的现金及现金等价物只有92亿元。
关键之道体育咨询创始人张庆称：“这次收购的资本驾驭度，还有管理半径，都打破了安踏过去的边界。”
“蛇吞象”的结局往往是悲催的，最典型的是联想，大手笔收购的苦果是变卖资产。丁世忠回应称，安踏不是一家冒险的公司，而是一家保守的公司。其已经考虑到资金方面的问题，找来几个财团一起收。
为了解决资金缺口，安踏还打算从银行贷款。2018年11月，彭博社称，安踏与方源资本准备贷款42.15亿欧元。其中，亚洲机构提供22亿欧元的五年期贷款，欧洲机构提供17亿欧元七年期B类定期贷款，以及与B类定期贷款相关的3.15亿欧元循环授信额度。
可想而知，收购一旦完成，安踏将背上负债，其现金周转与短期利润也会受到影响。另外，品牌一举骤增，如何避开自家品牌的相互争夺，是安踏必须面临的挑战。对此，丁世忠并不担心。他称，目前看安踏的多品牌差异化很明显。
当然，若安踏能良好运营好Amer Sports，它有可能早日实现千亿营收的目标，安踏也将有与、阿迪达斯两巨头叫板的底气。
早在2012年安踏成为本土体育用品老大时，丁世忠就瞄准了耐克和。他办公室的书柜上，《孙子兵法》与耐克创始人菲尔·奈特(Phil Knight)所著的《鞋狗》比肩而立。他还告诉媒体：“以前他们(耐克与)让我们睡不着觉，现在我们也要让他们睡不着。”
虽然从财务数据上看，安踏与两巨头的差距在缩小，但依然很大。
从市值层面看，2017年7月，安踏市值突破740亿港元，成为全球第四大体育用品公司;2018年1月，安踏市值冲破千亿至1005.37亿港元，反超，全球排名仅次于耐克与阿迪达斯。2月26日，受财报拉动影响，安踏股价涨0.11%，总市值1181亿港元(约150亿美元)，而耐克的市值为1340亿美元，是安踏的8.9倍。
在营收层面，《财经天下》周刊计算发现，2015年耐克、阿迪达斯的营收分别为安踏的近18倍、11倍。2017年，这两个数据缩小为13.9倍、9.9倍。差距依然明显。
更难堪的是，在时代，体育用户市场占据优势地位的是本土品牌。而在安踏时代，市场绝大部分份额在外国品牌手里。天风证券数据显示，2011年本土品牌占有49.1%的份额，远超国外品牌28.3%的份额，然而到了2018年，本土品牌只有28.6%的份额，国外品牌扶摇直上占据着54.3%的份额。
欧瑞国际数据显示，2017年耐克和阿迪达斯在国内体育用品市场分别占16.8%和19.8%的份额，位居第二和第一，安踏排名第三所占份额为8%，FILA占有2.6%的份额，排名第九。作为本土体育用品行业老大，安踏任重道远。
品牌价值上，根据“2017全球最具价值50大时尚品牌”，安踏是增速第二高的品牌，品牌价值增长67%至20亿美元，排位从2016年的第46名上升至第35名。2018年同份榜单上，安踏是第28名。
稳坐榜单第一宝座的是耐克。阿迪达斯则用一年时间，完成了从第五名到第四名的爬升。品牌竞争的差距更大，耐克、阿迪达斯两大主品牌实力强大，在设计与科技创新上都重金投入，安踏主品牌的用户认知仍停留在平价、实用上。
某种程度上，安踏主品牌的品牌力还弱于李宁。近几年，李宁主攻设计，借助国潮东风登上纽约国际时装周，收割了一大波年轻拥趸。而安踏主品牌从2018年下半年才推动“品牌重塑”，意欲更贴近一、二线年轻人，但进展缓慢、至今未有阶段性成果。
“这是一个企业的DNA决定的。安踏是生意导向的企业，看最大的市场在哪，怎么更容易接触到这个市场，更容易产生交易变现，从集团角度布局。李宁站在单一品牌的角度，在软实力塑造上做了很多努力。”张庆如是评价。
十余年捕猎史
安踏国际品牌的捕猎史，最早要追溯到10年前。2009年，安踏用6亿港元拿下意大利运动品牌FILA在大中华区的商标使用权与专营权。
那是体育用品行业的黄金年代，北京奥运会的狂热余温犹在，赚得盆满钵满的体育用品品牌们纷纷将目光投向收购并购的道路。
那一年，体育用品市场的格局还没有被改写，市场老大的宝座还在李宁手里。在收购这条道路上，李宁也比安踏更早吃螃蟹。2008年年底，李宁斥资9.34亿元接手意大利品牌乐途在大陆的20年品牌制造及代理权。而早在三年前其已经将法国户外品牌艾高的经营权收入麾下。
脱胎于李宁的动向则更早一步，2006年年初陈义红从李宁公司手里买下北京动向后，就奔赴意大利商谈卡帕的并购事宜，不久后就宣布以3500万美元的代价买下卡帕在大陆及澳门的品牌所有权和永久经营权。2008年4月，刚上市不久的动向成功拿下卡帕在日本的所有权和经营权。
盛极而衰，短短两三年，体育用品行业就告别黄金年代，进入生死存亡的分水岭。2012年前后，在行业性的库存危机下，没有一家幸免于难。安踏、李宁等几家上市公司业绩普遍下滑，陷入困境，清库存的清库存，关店的关店。行业格局也因此被改写，在这轮危机下，体育用品公司的收购步伐不得不暂停，活下去才是重中之重。
2013年，迈出尝试性步伐，与北欧户外品牌One Way Sport成立合资企业中兰体育。2014年登陆A股资本市场后，不差钱的贵人鸟拉开“买买买”的序幕。据不完全统计，的投资金额近50亿元，版图涵盖体育用品、电商、零售、保险、游戏等领域。代价是，贵人鸟质押了99%的股份。
安踏直到2015年解除危机后才重启收购。郑捷告诉《财经天下》周刊，安踏的多品牌战略始于2009年，但真正开启是2015年，这一年FILA的收购已初见成效。2015年底，安踏耗资数千万美元收购英国中低端健步品牌Sprandi，并在3个月后斥资1.5亿元与日本高端滑雪品牌Descente合作创立迪桑特。
次年，丁世忠将“多品牌”战略写进安踏财报，并喊出一个小目标2025年要实现千亿营收。自此以后，安踏的捕猎动作明显加快，看到动心的标的就会狠咬一口。
2017年2月，安踏旗下附属子公司ANKO与韩国知名户外品牌Kolon Sport成立合资公司，但并未透露资金额;隔了7个月，用6000万港元收购香港高端童装品牌小笑牛。
德国品牌也曾出现在安踏的捕猎名单上。知情人士称：“2016年底，安踏与彪马已经接触很深。但对方没有低价卖的动力，双方价格没谈拢最后没成。”最终安踏等来Amer Sports。
对于收购多标的，安踏采取的是聚焦的策略。张庆与丁世忠相交多年，他告诉《财经天下》周刊：“丁世忠对纯资本运作的东西不太感兴趣。我曾建议安踏投资上下游企业，他听完后直摇头。”
最早踏上收购道路的李宁，后来因自身原因变得很谨慎。近三年，它只出击一个标的，即与艾康尼斯公司合作，独家经营美国女性生活运动品牌Danskin在大陆及澳门地区的业务。李宁去年在财报会上说，“我们还是重点做李宁。”
在收购的道路上，和要慢得多。直到2018年，匹克才迈出第一步，全面收购瑞士户外和冰雪装备品牌奥索卡。特步喊了10年的“拟收购海外品牌”，至今仍停留在口号层面。
补中高端短板
安踏收购的品牌都有一个特性，定位中高端，这表明收购的目的是为了补中高端短板。丁世忠说，安踏门店拓展，主品牌安踏主要以三、四线城市为主，FILA面向一、二线，迪桑特是针对超一线。一句话道出了安踏与收购品牌的差异化。
安踏的大本营在三、四线城市，客户群体是“穷屌丝”，想要进军一、二线城市，拿下中高端用户很难。而这是一个品牌想要长远发展的必经之路。
李宁曾试图突围至一、二线城市，俘获中高端消费者，但改logo、换口号、提价格的一系列举措最终失败了。李宁的根基也因此被动摇，2010年达到顶峰后就急转而下，最终丢了老大的宝座。
面对耐克、阿迪达斯的下沉，外加国际代理业务有被收回的危机，2008年丁世忠痛下狠心，决定收购，自己掌握主动权。同年安踏出售了国际品牌代理业务，次年拿下FILA。
尽管那时FILA深陷亏损泥潭，外界的质疑声不断，安踏还是做出收购的抉择。时任安踏副总裁张涛提起这笔收购时称：“FILA主要走高端运动路线，面向网球、滑雪等细分市场，在国际品牌效应和科技研发方面有优势，收购有利于安踏抢占高端运动市场份额。”
而最初几年里动向收购卡帕的成功，则让安踏的收购底气更足。收购卡帕后，动向不仅成功登陆资本市场，两年里盈利还从3.3亿元猛增至13.1亿元。
从消费人群层面看，中产阶级越来越多，消费升级浪潮越来越猛，品牌的升级之路也必须提上日程。况且，主打中高端的国际选手已提前尝到甜头。
2016年至2018年，耐克大中华区的营收同比分别增长27%、17%、18%，2018年更是突破50亿美元的营收大关。阿迪达斯在2018年第三季度财报中宣布，大中华区已连续11个季度销售额增速超过20%。后起之秀如彪马、、Asics也收获颇丰，2017财年Asics的区销售额大涨34.5%。
安踏想要与巨头肉搏抢市场，只能不断收购补自己在中高端市场的短板，从细分市场入手，最终拿下Amer Sports、入门级户外品牌Spandi、专注滑雪和高端综训的日本高端品牌Descente、韩国中高端户外品牌Kolon Sport以及香港中高端童装品牌小笑牛。
丁世忠的最终目标是做世界的安踏。他表示，过去的经验表明，安踏有塑造新品牌的能力，希望未来通过管理全球多个品牌，能把安踏主品牌带向全球。
据彭博社报道，安踏的国际化目标是，未来10年内海外市场营收贡献增至40%。但当前安踏的国际化根基还很薄弱，仅在东南亚、东欧及中东市场有少量分销业务，收购而来的国际品牌也只有大中华区的经营权。
并购后的消化
并购并不是一条容易走的路，往往布满荆棘，消化不好会拖累品牌。
曾经风光无两的卡帕自2011年起告别巅峰、不断跌落。它过于追求时尚度与专业度，忘记了普罗大众最终需要的是什么，最终落得不温不火的境地。361度旗下One Way的表现也不突出。361度2018 年上半年的业绩报告显示，并购五年来，ONE WAY的自营店只有47家。
作为并购国际品牌的先驱，李宁旗下的乐途2009年、2010年分别亏损5693.5万元，9174.9万元。随后，由于表现太差，李宁不再在财报中单独披露乐途的数据。
根据2017年财报，李宁主品牌营收为88.19亿元，占比高达99%。这意味着，李宁旗下的乐途、艾高、凯胜(为羽毛球品牌)等品牌的营收可以忽略不计，只有5500万元，同比处于下滑状态。
至于四面疯狂扩张的贵人鸟，已经尝到“不专心”的苦果。截至2018年9月底，贵人鸟营业收入为23.02亿元，同比下降0.52%;净利润为1605.91万元，同比下滑89.14%。困顿之下，贵人鸟踏上和海航、万达一样的抛售资产的自救之路。
安踏的密集收购如今看能见成效的只有FILA，其他四个国际品牌的对外宣传并不高调，安踏高层不愿提及它们对业绩的贡献度。在财报会上，郑捷称，2018年对安踏业绩贡献最大的还是安踏主品牌，收购品牌对集团业绩的贡献度占比还很小。
“对于新购的几个牌子，安踏在前期会对产品与渠道层面试错，一旦成功再开始在品牌层面下功夫。”张庆说，“除了FILA，安踏kids现在做的不错，其他子品牌还在摸索当中”。
有时候，摸索步调会遭遇变形。前迪桑特员工严岩认为，迪桑特团队就出现了过度借鉴FILA模式的问题。“高端、专业”是迪桑特的品牌定位，但是目前采取的策略与专业并不相符。
2018年秋天，严岩曾计划举办铁人三项队行活动，这是高端人群比较关注的方向，但最终没做成，公司把钱都花到别的地方了。“别的地方”是指花重金邀请香港明星吴彦祖担任迪桑特品牌代言人。这照搬的是FILA的模式。
严岩还曾提议成立专业产品研发小组，打通安踏的运动员资源，研发出具备特色的专业运动产品，但最终也未能执行。
就连FILA也是在安踏消化五年后，才出现转机。于2014年扭亏为盈，2018年年末零售流水超过百亿，成为安踏旗下首个流水进入百亿俱乐部的子品牌。不过，安踏并不愿意披露FILA在营收中的占比是多少。
在让FILA起死回生的过程中，安踏保持其独立发展，为其挖来曾在多个国际品牌任职的姚伟雄担任大中华区总裁。姚伟雄就任后，大刀阔斧改革，启用全新团队，为FILA注入新基因，将“时尚+运动”确立为FILA的核心气质，避开与耐克、阿迪达斯在运动专业战场的正面厮杀。
虽然安踏方面对收购品牌的发展很满意，但问题是接下来安踏还能不能再造一个FILA?更何况，目前大部分被安踏收购的品牌还处于亏损状态。
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