运动鞋龙头 裕元(00551)现价吸引

    美股连挫7日，隔晚暴泻687点，港股亦不能幸免，周五恒指早段大幅低开1,225点，见14,991後，午後跌至14,399，尾市稍为收窄跌幅，收报14,796点，跌1,146点，3年内首次跌穿15,000点，成交693.7亿元。投资者信心仍未恢复，市场再出现恐慌情绪，预计港股短期仍然会十分波动，投资者现阶段仍不需急於入市，应持盈保泰。

　　大市弱势难翻，基金股再持续成洗仓沽售对象，很多股份亦创出全年新低，逆市上升者则寥寥可数。早前股神巴菲特入股比亚迪(01211)，可证明工业股其实并非无人吼，不一定是夕阳工业。裕元(00551)是另一隻有实力的工业股，它主要从事鞋类产品制造及经销，拥有430条生产线，亦经营零售批发业务。今年首三季裕元纯利达4.38亿美元(约34.16亿港元)，较去年同期增长55.6%，期内由於鞋类制造业务获得稳定增长，加上来自大中华区批发及零售业务的强劲销售贡献，令销售额持续上升。虽然目前仍受原材料价格及劳工成本上升的不利影响，但管理层有信心下半年的生产业务的毛利率可维持22%，而最近油价已见回落，对市场情绪及它维持毛利率的能力均有正面的作用。

　　首3季纯利34亿增长55%

　　裕元在运动鞋生产处於领导地位，以及大型生产规模可以继续允许它受惠於规模效益，其议价能力强，市场份额可不断上升。

　　今年裕元零售业务增长超过70%，有助它在地域多元化方面取得更大进展；目前亚洲区已占裕元总销售额34%，预期其原件制造及零售业务的增长势头仍会持续。

　　然而，由於美国消费开支走疲，近期制造业经营环境可能越来越艰难，而来自Nike及Adidas两大客户的订单亦有下降迹象。但以现价计算，股值并不高，市场预期其未来3年的经常性盈利复合年增长率仍有12%。加上现时市盈率只有6.3倍，股息率达5厘，以工业股及龙头企业，实属吸引，下跌风险已不大。

　　昨日大市大幅下滑下，裕元股价已相对坚挺，跌幅只有2.8%，於18元水平明显有较强支持力，不妨考虑在现水平买入，目标价为20.5元，18元作止蚀位(现价为18.9元)。

　　至於是次第十七届三中全会中，将研究推进农村改革发展问题；事实上，於08年，国家不断完善支农惠农政策，发展现代农业，农机购置的补贴力度获得进一步加大至40亿元人民币，补贴的资金、范围、品种亦得到扩大，连带亦提升了农民种粮的积极性及购置机器的意欲。虽然外围经济疲弱，但内地对农产品的需求仍然高涨，连带农业机器的增长亦可看高一线，有意短炒农业概念的投资者不妨一併留意。

　　惠农政策 一拖反弹力强

　　股价走势方面，一拖(00038)现价较今年3月高位5.79元，累计跌幅已达78%，以其08年市盈率仅4.78倍，现价相当吸引。昨日最低跌至1.06元後，即出现承接，收市报1.24元，只微跌0.01元，成交量亦见配合下，可考虑现价买入，博15%回报，目标价为1.43元，跌穿1.05元止蚀(现价为1.24元)。