烟台万华：价格反弹助推盈利恢复

　　【鞋网】 价格反弹将推动盈利状况好转。目前由于石油价格的回升，上游原材料价格上涨拉动MDI产品价格稳中有升。下游房地产、汽车行业的回暖以及家电下乡活动的推进将继续提升聚合MDI的市场需求。纯MDI下游纺织行业受出口持续下降影响，需求依然低迷，但制鞋业出口形势出现好转，据海关统计，今年1-2月制鞋大省广东省鞋类出口额为16亿美元，同比微增0.9%，且以纯MDI为原料的聚氨酯鞋底由于价格下跌，价格优势逐渐体现，将取代TPR、PVC占据更多的市场份额。由此我们判断外部需求继续萎缩的情况已经出现拐点，MDI价格已经完成触底，出现阶段性价格反弹，但长期依赖经济的持续复苏。

    MDI一季度价格已经趋于历史低位，需求的平稳增长将推动价格逐渐反弹，公司盈利状况将趋于好转。在审慎考虑行业未来复苏进程的情况下，我们对09、10年MDI均价持保守判断，维持其09、10年EPS0.86元、0.95元，公司具有长期投资价值，维持“推荐”评级，同时关注证券市场系统性风险释放下的投资机会。