奥运上市潮遇困 民企运动品牌如何自救？

    在刚刚过去的2007年，资本市场的诱惑在体育用品行业内蔓延，特别是两家民营运动企业安踏和动向的成功上市，使得国内其它体育用品企业对资本市场更加垂涎，信心高涨。

　　但就在这些民企运动品牌集体寻求上市的同时，风险也随即而来。股市数月持续下跌，4月23日沪市更是跌破3000点，较历史最高点位6124点下跌了50%以上。同时国际股市也受到美国次贷危机的影响，民企海外上市前景堪忧。在这个时候选择上市是否是明智之举？广大民营运动品牌企业举棋不定。

　　安踏、KAPPA的成功效应

　　国内最早上市的运动品牌是业内老大李宁，早在2004年6月，李宁（2331.HK）

　　在香港联合交易所成功上市，首次募资李宁获得的金额就高达4.4亿港元。

　　但李宁上市并没有在国内造成太大影响，此后几年其它民企运动品牌企业仍然专注于生产规模的扩大和销售渠道的扩张，直到2007年7月安踏上市才改变这种情况。

　　安踏作为国内知名运动品牌企业，早从1994年公司注册之初就开始有意无意的为上市做准备。2007年7月10日，安踏体育（2020.HK）在香港交易所上市首日收于7.50港元，较5.28港元的发行价上涨四成多。
　　安踏此次在香港主板市场融资31.68亿港元，创下本土运动品牌在海外资本市场募资的最高纪录，比起2004年李宁上市时的募资额，安踏的募资规模是李宁的7倍。

　　30多亿港元，安踏IPO的数字让其他同行、特别是同在福建晋江的运动鞋企业感到惊讶，资本市场的力量开始初露锋芒。

　　事实上，就上市而言走在最前面的还是鸿星尔克。2005年11月14日，鸿星尔克在百慕大注册新公司半年后以接近7倍的市盈率在新加坡主板上市，募集资金约2亿元人民币。但业内人士评价这次融资“并不理想”，因此影响并不大。

　　安踏上市的余波还未平，三个月后的10月10日，拥有著名运动品牌Kappa在大陆及澳门独家经销权的动向（3818.HK）在香港联交所主板正式上市。

　　在上市第一天，动向（3818.HK）首日总成交量约6.945亿股，成交金额约34.78亿港元。当天动向的市值达到298亿港元，超过李宁的260亿港元，一跃占据了体育服装的头把交椅。

　　另一次集体跟风

　　目前民营运动企业主要集中在泉州特别是晋江一带，晋江已经成为大陆最大的运动鞋生产基地和世界运动鞋的重要生产基地。现在晋江有制鞋企业3000多家，年产量10亿双，产品60%进入国际市场。

　　晋江的体育用品企业开始聚集的时间是在2000年前后，一大批企业在明星代言、产品多元化开发、体育赛事赞助、专卖店经营、兴建工业园区等方面都保持了一致的“步伐”。

　　一个鲜明的例子就是在投放广告方面，据不完全统计，超过40个晋江运动鞋品牌在央视体育频道投放过广告，赞助的体育赛事覆盖各种运动。如特步、喜得龙、乔丹（）等同时出现在2008年央视奥运频道的黄金时段广告中。

　　在看到安踏、动向上市取得成功后，特步、乔丹、匹克、喜得龙等晋江鞋企李宁和安踏是国内率先在香港联交所上市的体育用品企业纷纷准备在近一两年上市。

　　企业想要上市，于是晋江市为扶持企业改制上市还设立了专项资金，公司上市能获得至少数百万的财政补贴，同时在上市资质、步骤、风险评估、经济调研等方面对企业进行全面辅导和支持。

　　按照晋江市的计划，到2010年，晋江企业上市的数量要达到20家，而目前晋江现有的上市公司不到10家。这意味着未来两年晋江要新增近10家上市公司，而新近上市的公司很大一部分是运动鞋企业。

　　福建省相关官员表示，将从晋江开始，实施“晋江突破”，形成证券市场民营企业的“福建板块”。由此可见，晋江的运动鞋企业即将成为资本市场上一个热点。

　　“晋江版块”的上市时间表

　　陈埭镇是晋江的一个普通小镇，但单是这个小镇就汇聚了安踏、361°、德尔惠、乔丹等运动鞋知名企业，而且在陈埭镇即将产生一个证券市场的“晋江版块”。

　　率先上市的安踏无疑是最受各界关注的焦点，根据近期安踏公布上市后的首份年报显示，安踏盈利增长超过2.6倍，较招股章程中的盈利预测大幅高出近4成。

　　特步和乔丹（）则已经进入上市的等待期，特步公司已委任摩根大通和瑞士银行为保荐人，准备在香港联交所上市，预计融资金额不会低于3亿美元。

　　特步的上市决心显而易见，在晋江的运动鞋企业中，只有特步在央视北京奥运会系列节目广告中中标，总金额超过亿元人民币。如果上市成功，特步将成为继李宁及安踏之后，第三家赴港上市的内地运动品牌公司。

　　对于乔丹（）有限公司来讲，上市也只是时间问题。在刚刚结束的2008/09秋冬国际时装周上，虽然乔丹（）没有公布其上市计划，但外界普遍认为其将成为第一家在国内Ａ股上市的运动服装品牌。

　　而喜得龙、德尔惠、361°、金莱克等晋江知名运动品牌虽然选择的上市地点不同，但都把上市计划不约而同地定在近两年内。如喜得龙品牌的计划是在2009年完成上市，融资后的目标一要扩大企业规模，二要收购其他一些二流品牌。

　　上市是把双刃剑

　　在刚刚过去的2007年，股市发生了激烈的震荡，如果一个企业要上市，那么它必然面临一个艰难的问题，那就是将本产业深入发展，还是进行多元化发展？

　　上市后大量资本会成为企业未来发展的重要保障，一般认为企业上市最重要的作用是在管理上更加规范，同时也为企业搭建了一个竞争平台，提高了企业公信力。

　　同时上市的诱惑也是非常大的，举一个浅显的例子，正常销售产品产生100元利润就是100元。但上市以后，这100元很可能马上就成了200元，甚至2000元。

　　接下来，如何使用这部分在股市里多产生的资金就变得很微妙。目前鞋企上市融资的目的更多的注重于多元化发展，包括投资股权等，这很可能成为行业的安全隐患。

　　在运动产品领域里大量资本进入所带来的影响在于，它能拉动国内一批具有较大成长空间的品牌快速发展，在国内培育出一批具有国际竞争力的品牌，以及帮助掌握优势资源的品牌通过资本市场的力量较快完成自有产业的升级。

　　以安踏为例，在当初安踏的招股书中清晰的表明，在募资的31亿港元中，有2.5亿港元是用于扩大生产规模，而剩下的大部分资金都用于品牌推广和扩大营销网络方面。事实证明，依靠股市的帮助，安踏的销售渠道迅速扩张，而品牌美誉度也大幅提升。

　　的表明，在募资的31亿港元中，有2.5亿港元是用于扩大生产规模，而剩下的大部分资金都用于品牌推广和扩大营销网络方面。事实证明，依靠股市的帮助，安踏的销售渠道迅速扩张，而品牌美誉度也大幅提升。

　　上市地点选择题

　　在以往几家上市的运动品牌企业中，非内地市场是它们上市的首选地，2008年福建特别是晋江许多企业“集体上市”仍然把上市地点选在了境外。香港是这些企业的首选，这是因为晋江鞋企大多属于红筹公司，所以更倾向于在香港上市。

　　福建省发改委的官员近期表示，虽然一些企业正进入上市程序，但尚未接到企业的申报材料。

　　目前看来，安踏在香港的上市获得了巨大成功。据安踏首席运营官赖世贤透露，安踏已接获今年首三季的订单，较去年增长了50％，并期望毛利率水平可进一步由现时约33％提升至38％。

　　在安踏今年的计划中，资本性开支将由去年的2.64亿元，大幅增长至3.68亿元，主要用作开店及建设营运中心。资本市场带来的无限发展商机在安踏身上一一显露。

　　另外在新加坡上市也不失为一个好的选择，特别是创业板对众多中小企业有很强的吸引力。

　　野力是一个在国内都默默无闻的运动品牌，野力控股的体育国际有限公司China Sports International）在安踏上市后一周在新加坡上市，首期IPO1亿新股。

　　一个在泉州当地都名气不大的小型运动鞋企业在新加坡上市，这让越来越多的福建中小鞋企更加关注创业板上市的进程。野力上市之后，于去年年底牵手斯洛文尼亚奥委会成为又一个搭乘国外奥委会列车的泉州品牌。

　　此外，众多民营运动企业对境外上市地点有了全新探索，据了解，美国、德国甚至韩国等境外市场都在它们的选择范围之内。

　　破发迷局下的体育股

　　外界普遍认为，随着2008年奥运会的临近，国内运动服饰品牌将迎来难得的商机，“奥运体育”概念将成为激励体育用品企业上市的动力。

　　目前国内体育用品行业增长迅猛，市场占有率不断提高。据前锐（上海）商务咨询有限公司预测，2008年体育运动服饰市场规模将达到460亿元人民币，年复合增长率为22.6％。目前，耐克、阿迪、李宁、安踏、锐步五大品牌的销售收益约占运动服饰市场的40％。

　　而对于国内体育用品上市公司或准备上市的公司来说，在目前证券市场的整体环境下，题材优势是否还能体现出来？

　　2008年4月18日，一个在国内证券史上应该被记住的日子，石油(601857)在10时10分16.69元，终于首次跌破发行价。

　　如果放在160天前，即便把刀架在脖子上，也不会有人相信中石油会破发。但是仅仅四个月，中石油到跌破了16.70元的发行价，也算创了股市的一个新纪录了。

　　中石油的破发折射出的是整个国内股市的不稳定，自这轮指数暴跌以来，两市有数十只增发个股股价跌破增发价格。

　　如果这种个股跌破增发价的趋势再持续，机构参与增发的信心将不可避免的受到严重打击，上市公司今后的增发融资也将面临严峻的考验。

　　尽管4月末随着连续利好政策的出台，特别是4月23日证券（股票）交易印花税率，由现行千分之三调整为千分之一后，A股立刻应声而涨，沪指还在4月24日创造了近七年涨幅新高，但整个市场的信心仍然不足。

　　此外，由于受美国次贷危机的影响，导致了美国股市乃至全球股市的普遍下跌，若此时在海外上市也挚肘颇多，因此体育股上市还应三思而后行。